【券商聚集】华西证券保持海底捞(06862)“买入”评级 指其试水平价火锅业态值得等待

  金吾财讯华西证券(002926)发研报指，海底捞(06862)近期在北京新开业子品牌—嗨捞火锅，子品牌主打口号为“每天都是小相聚”，装潢的风格较为时髦亮堂，多处选用“HAILAO HUOGUO”的拼音名。本次公司试水子品牌菜品价格愈加亲民，人均客单价在80元左右，相较于海底捞主品牌客单价103元(2023H1财报数据)在产品定位方面与主品牌构成差异化定位。

  该行指，现在北京首店桌数为30张左右(4人桌)，相较于主品牌店均80张桌子，门店规划更为紧凑，该行估计单店门店规划在300平米左右。该行简略测算，假定单店均匀翻台能到达4水平(现在海底捞主品牌23H1翻台为3.3水平)，均匀每桌3人，则单店年营业额规划在1051万元左右，营收规划约为主品牌的30%左右，考虑到新品牌包括必定自助服务，该行估计在人工费用等方面将有某些特定的程度优化，子品牌利润率或相对可观。

  该行续指，公司疫情以来阅历快速扩店、关店调整等动摇，经过活跃的单店模型优化、利益同享、营销方式立异等方法，23H1公司盈余大幅扭亏为盈，但短期开店仍相对审慎。新业态的试水标明也在活跃探究在新消费方式下的业态新方式，探究未来新开店的多种解决方案，翻开开店天花板瓶颈，值得等待。该行小幅调整此前盈余猜测，估计公司23-25年收入分别是422/487/538亿元(原猜测为415/503/566亿元)，EPS分别为0.84/1.06/1.20元(原猜测为0.86/1.08/1.19元)，最新股价(9月27日收盘价20.60港元及汇率1港币=0.9337块钱)对应PE分别为23/18/16倍，保持“买入”评级。