锅圈登陆港交所：市值超160亿港元港股迎来第一家万店连锁

  据IPO早知道消息，锅圈食品(上海)股份有限公司（以下简称“锅圈”）于2023年11月2日正式以“2517”为股票代码在港交所主板挂牌上市。

  锅圈在本次IPO中总计发行6880.28万股股份。其中，香港公开发售部分获约3.34倍超额认购，国际发售部分获约1.33倍超额认购。此外，恒顺、牧原、中粮等作为基石投资者参与这次发行，以示对锅圈长期价值的认可。截至首日收盘，锅圈市值为163.78亿港元。

  成立于2015年的锅圈作为一家在家吃饭餐食产品品牌，提供即食、即热、即煮和即配食材，并专注于在家火锅和烧烤产品。截至2023年10月11日，锅圈已拥有10025家门店。

  根据弗若斯特沙利文的资料，按截至2022年12月31日的零售门店数目计算，锅圈已建立起中国顶级规模的提供一站式在家吃饭餐食产品的零售门店网络；按在家吃饭餐食产品的零售额计算，锅圈于2022年在中国所有零售商中排名第一，同时也是2022年中国零售额最大的在家火锅及烧烤品牌。

  2020年至2022年，锅圈的营收分别为29.65亿元、39.58亿元和71.74亿元，2021年和2022年的同比增幅分别是33.5%和81.2%。今年前四个月，锅圈的营收为20.78亿元。

  2022年，锅圈的纯利润是2.41亿元；今年前四个月，锅圈的纯利润是1.20亿元。

  事实上，买菜在家做饭、餐厅堂食、餐厅外卖以及享用在家吃饭餐食解决方案是当前主流的四种用餐方式，其中在家吃饭餐食产品作为一种新兴选择正慢慢的受到欢迎，自2018年以来以25.5%的复合年增长率增至2022年的3,673亿元，并预计将在2022年至2027年成为中国餐饮行业增长最快的细分赛道。

  在这样的趋势之下，锅圈布局中国在家吃饭餐食商品市场，专注于在家火锅及烧烤产品，并陆续向饮品、一人食、即烹餐包、生鲜、西餐、零食等品类延伸。截至2023年4月30日，锅圈产品组合覆盖前述八大类别，合计710个SKU，且在全国范围内销售的SKU中有约95%为锅圈食汇自有品牌产品。

  在产品研发方面。锅圈采取消费者需求导向与C2F方案，即根据定期的消费者调查、消费者反馈和市场趋势变化分析，不时推出新产品并升级现有产品——2020年至2022年、以及今年前四个月，锅圈分别推出66个、185个、173个和45个新SKU。

  更进一步来讲，随着产品组合的趋于多元化，锅圈进而可以拓展更多用餐场景，从在家用餐扩展至户外烧烤、露营、办公室火锅、一人食等。根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年的零售额计算，锅圈是中国的第一大自有品牌在家吃饭餐食产品零售商。

  除了在产品端的持续创新外，锅圈的在家吃饭餐食产品门店网络亦在持续扩大——其门店网络总数已从2020年初的1,441家增至截至2023年4月30日的9,844家，并进一步增加至截至2023年10月11日的10,025家，门店通常紧邻住宅区，交通便利，向日常在家吃饭需求提供便利。

  在截至2023年4月30日的9,844家门店中，涵盖了29个省、自治区及直辖市。其中，2,853家门店位于省会城市及直辖市、6,991家门店位于次级城市。

  同时，锅圈还开发了线上销售渠道，包括锅圈App、微信小程序以及抖音等社交电子商务平台。此外，锅圈与美团、饿了么等第三方外卖平台合作，为广大购买的人提供外卖到家服务。仅在2022年，锅圈的订单数就超过1亿单。

  可以预见的是，随着门店网络、自有品牌产品渗透到越来越多的城市、触及到各种各样的消费者，加之成功登陆港交所，消费者对于“锅圈”的品牌认可度和信任度将进一步提升。换言之，锅圈在上市后将继续放大自己的头部效应。

  具有完善的供应链能力和数字化运营能力，今年前四个月毛利增长47%、毛利率超20%

  当然，产品和门店是在表现在外的，其背后则反映的是锅圈的供应链能力及数字化水平。具体来看：

  为了优化成本控制、从而提供经济实惠的产品，锅圈基于从工厂到第三方中央仓、再到零售店的简化高效供应链运营，消除了供应链中多余的中间方。同时，锅圈与提供综合仓储和物流服务的第三方供应商合作，实现在全中国的广泛地域覆盖，大多数订单实现了从第三方仓库到门店次日达。尤其是，通过采取单品单厂策略，锅圈具备了战略性的食材生产力以对其主要产品的生产和供应实现更加严格的控制。

  简而言之，供应链体系的稳定高效亦保证了锅圈产品的质量、安全与成本优势，从而更好地践行“让更多老百姓能吃到好吃不贵的好食材”的愿景。

  而锅圈的毛利和毛利率数据亦可以在一定程度上作证锅圈的供应链管理和运营能力——锅圈的毛利率已从2020年的11.1%提升至2022年的17.4%，并进一步升至今年前四个月的21.1%；毛利从2020年的3.29亿元增至2022年的12.49亿元，今年前四个月的毛利则从2022年同期的2.98亿元增加47.7%至4.39亿元。

  此外，作为一家“万店连锁”企业，锅圈现已将核心运营数字化以最大限度地提高业务流程的效率——譬如，通过数字化会员系统，锅圈能够分析会员的消费行为，并对其进行相应分类，以进一步优化产品和服务。截至2023年4月30日，锅圈的注册会员数量约2240万名；通过数字化门店运营管理系统，锅圈大幅提高了运营效率。自推出数字系统以来，锅圈的门店运营团队每名员工所管理的门店平均数量由截至2020年12月31日的3.2家增加至截至2023年4月30日的12.8家；通过将供应链数字化，锅圈能够对从采购端到门店端的供需动态进行监控，并密切监控存货水平，同样可以实现对整个供应链的高效管理。

  显然，这些基础体系的搭建和基础能力的积累，为锅圈后续开设更多门店、推出更多产品奠定了一个坚实的保证。

  不惑、IDG、嘉御早期进入、连投多轮，锅圈在供应链和渠道两端均已建立较高壁垒

  成立至今，锅圈已获得不惑创投、IDG资本、招银国际、嘉御资本、启承资本、TPG、天图投资、瑞橡资本等知名VC/PE以及三全食品、物美投资、茅台基金等产业资本的投资。

  其中，不惑创投作为锅圈最早的机构投资方，其于2019年独家投资了锅圈的A轮，并在随后的B、C、D轮融资中持续加码。

  不惑创投创始合伙人李祝捷回忆称，不惑团队当时认为锅圈符合其对Costco模型的理解，也就是“餐桌场景的Costco”，核心是能够给消费的人提供更高品质、更低价格的产品；同时，锅圈本质上是一个“两端构建壁垒”的模型。

  “在上游供应链端，创始团队过去十余年的经验积累才使得锅圈对供应链有足够的理解。因为供应链的复杂度、专业度和独特性，其实想做好是非常不容易的。同时，锅圈已经能够打造出数百款优质的产品供消费者选择，只有几十款产品是做不起来的。”李祝捷补充道，“在下游则是渠道的密度、品牌的壁垒。从一开始，我们就判断这是一个规模越大、壁垒越高的模型。今天锅圈在一些城市已经数百家店了，某一些程度上来讲可以视作为‘社区的基础设施’。期待锅圈能够有朝一日真正成为中国社区厨房的入口、把全球美食带进中国的亿万社区！”

  IDG资本指出，IDG团队一直都在关注消费市场的线下业态机会，在中国广大的三四线城市乃至县城里，可能会带来一些新的线下连锁崛起的机会。同时，火锅是中餐第一大连锁品类，但此前因价格等问题限制了大家对这一品类的消费。锅圈则是通过标准社区连锁门店的方式，实现了产品的标准化销售。创始人之前曾有多年成功的连锁相关经验，有非常强的执行力，数年时间就将锅圈从几十家店做到了万店规模，“我们也因此期待看到锅圈未来更大的发展潜力。”

  在嘉御资本董事长、创始合伙人卫哲看来，锅圈是新品类的开创者，把在家吃饭这件事情，从火锅到烧烤等品类，以更加便利且超高的性价比的方式实现，真正让我们消费者享受到好吃不贵。

  “锅圈以供给侧驱动，能够覆盖一线城市，也能够很好地下沉到县镇，能让一二线城市的居民吃锅圈有面子，三四线居民吃得起有里子，符合新消费生态下对国民品牌的定位。”卫哲说道，“锅圈的成功上市，亦代表产品渠道合一的消费赛道的优质企业更能脱颖而出，实现高质量的万店目标。”

  启承资本创始合伙人常斌强调，锅圈是启承新一代全国连锁投资主题下的标杆案例，其基于在家吃饭的场景，面向消费者需求开发了非常多优质的产品，并不断覆盖更为广阔的下沉市场，将店铺开到全中国的社区门口。“2020年，启承资本有幸成为锅圈的股东，一直以来支持和赋能公司的发展，并在锅圈突破万店之际见证了公司上市。我们始终相信登陆长期资金市场是公司发展路上的新起点。在未来，公司将在产品、供应链和门店网络上做出更多升级，为老百姓在家吃饭提供更优选择。”

  天图投资创始合伙人冯卫东认为，随着人口结构变化，家庭规模越来越小，现代生活节奏慢慢的变快，在家吃饭场景更追求效率，就需要相对标准化的食材、简单化的烹饪和享受化的出品。锅圈以火锅、烧烤为切入点，进入居家餐饮品类，解决的是家庭消费趋势性的大需求，而且是高频的大需求，这是锅圈万店的基础，但万店肯定不是它的终点。“锅圈精准把握了这个时代需求的脉搏，并且打造了高效供应链体系和高度数字化管理，是对社区零售业态的升级。万店规模之后，其规模经济性优势也会持续显现。”

  光源资本则作为锅圈的深度合作伙伴，分别担任了多轮融资的独家财务顾问；光源资本旗下光源金融亦在本次IPO中担任联席牵头经办人角色。

  光源资本表示：“随着时下人们生活方式和消费需求的一直在变化，在家吃饭餐食产品（包括即食食品、即热食品、即烹食品及即配食材）正在成为一种新的主流选择。锅圈凭借种类丰富的餐食产品、庞大的零售门店网络、高效的供应链管理及运营、以及卓越的数字化管理系统，成为了中国领先一站式在家吃饭餐食产品品牌，并逐步向品类多元化延展。光源资本自2020年以来，见证了锅圈一路快速地发展，目前已突破一万家门店，深度渗透进了消费者的多种生活场景，并成长为中国最大的在家火锅及烧烤品牌。有幸陪伴公司的成长，期待锅圈未来继续蒸蒸日上，为广大购买的人带来更多高品质餐食产品。”