锅圈上市首周迎来大涨 这家港交所新贵为何受到追捧？

  有人说，当下是新消费的寒冬，多家新消费公司撤回IPO，上市之路折戟而归，其中也不乏明星创业公司。

  但对于锅圈食品（以下简称“”）而言，赴港上市旅程并不曲折。今年4月，在港交所递交招股书，11月2日，锅圈正式登陆港交所。

  根据招股定价，锅圈本次上市拟以5.98港元/股，全球发售6880.28万股，总计融资金额将达到4.11亿港元（约合人民币3.84亿元）。开盘后股价呈上涨趋势，最高涨至 6.22 港元/股，截至当日收盘,锅圈盘中最高上涨约 4%，市值最高达 170 亿港元（约合 160 亿元)，11月6日，涨幅13.88%，截至11月7日发稿，市值已达202.7亿港元。

  对于锅圈而言，为何在此时上市？又为何能在新消费投融资降温的环境下受到青睐？

  实际上，锅圈已经在2022年成功实现盈利，并且盈利能力逐步的提升，2023年突破万店，规模优势已然显现。

  或许，对于新消费投资者来说，当下是最坏的时代，也是最好的时代；这是怀疑的时期，也是信仰的时期。

  锅圈在2017年开出了第一家店，历经六年发展，旗下居家餐饮产品SKU已达700+，覆盖火锅、烧烤、卤味、一人食、快手菜、饮品、西餐等多个品类。

  更形象地说，锅圈致力于打造“在家吃饭”的最优解。根据弗若斯特沙利文的数据，2022年，按在家吃饭餐食产品的零售额计，锅圈食品在国内所有零售商中排名第一。2022年，按零售销售额计，锅圈食品为国内最大的家庭火锅及烧烤品牌。

  火锅和烧烤是两类食材标准化程度比较高的品类，更利于规模化生产。也因此，这两类食材成了锅圈发展初期在产品形态上的切入口。不过，除了火锅和烧烤的基本盘以外，锅圈也在持续探索其他细分产品，如一人食、快手菜等。招股说明书显示，火锅产品的出售的收益在基数增长的情况下占比降低，其他类产品则在上升。

  锅圈产品结构的变化，顺应了食品工业化浪潮下家庭就餐健康化、简洁化的趋势，实现“精准卡位”和“顺势而为”。而另一个维度的结构性变化也需要我们来关注，便是下沉市场的机遇。

  今年以来，县城消费大爆发，跑出了多个扎根三四线城市的新消费品牌，下沉市场的消费力也被市场所看见。

  对于一二线城市的消费者而言，食材购买渠道相对多样，比如生鲜电商、商超等。但对于三四线城市的消费者来说，“在家吃饭”的需求也在增长，但供给端上，目前竞争者并不多。对于商家来说，这中间存在巨大的市场机遇。

  锅圈从发展初期便在下沉市场进行了深度布局。据最新披露的数据，截至2023年10月11日，锅圈终端门店数量为10025家，其中43.7%的门店位于下沉市场（县级市及乡镇），而这一数量也会在未来持续增长。

  由此可见，在行业中，锅圈的先发优势和规模优势很明显。与其他新消费品牌在传统的赛道中寻找细分机会不同的是，锅圈本身处在一个正在快速成长的行业，技术、需求、供给相互作用，市场空间相应地会扩容。

  正如有投资人评价，“锅圈是稀缺的一类新消费投资标的，目前市场上暂时没有可以对标的公司。”

  2022年锅圈成功实现盈利，当年实现净利润2.4亿元。今年前四个月，锅圈实现净利润1.2亿元，毛利率实现明显提升，从2022年前4个月的13.8%%提升至今年同期的21.1%。

  盈利能力的大幅提高，得益于锅圈门店网络快速扩张、成本优化、品牌知名度上升、进一步推进数字化计划，及提高从食品生产至零售的经营效率等方面的努力。

  据招股说明书，锅圈本次上市募资用途为：用于开设及经营公司的自营店；用于通过提高产能及效率以增强公司的供应链能力；用作运用资金及作一般公司用途；用于建立产品研制中心以及升级和购买相关设备。

  社区门店是锅圈深入社区的毛细血管，截至2023年10月11日，锅圈10025家门店分布在31个省、自治区、直辖市。

  万店带来的规模优势显而易见。销售额增长是直观数据，但在这背后，规模效应下的采购成本优势、品牌营销支出高效，带来了毛利空间的扩容。

  前端门店规模优势和后端供应链能力两手同时抓的战略布局让锅圈增长不断提速。二者相辅相成，互相作用：规模提高了供应链议价能力，供应链高效则能够加速规模扩张，形成正向循环。

  在上游，锅圈与266家食材供应商合作，这中间还包括数十家上市食品企业。同时锅圈也收购了三家食材加工厂，参股了一家食材加工厂，具备核心食材的生产能力。依据招股书数据，肉类、丸类及滑类、锅底这三类产品，分别占出售的收益的19.9%，19.2%和10.4%，是销售占比最高的三类产品，其正好对应三家自建工厂。

  在中间运输环节，锅圈参与孵化的冷链物流公司在全国建设了14座中心仓，全国绝大部分的门店预定的货品，都可以在次日送达。

  强大的供应链管理能力能够在一定程度上帮助锅圈更好地控制产品质量和安全，确保及时履行订单并管理成本。涵盖原材料采购、生产加工和分销的一体化供应链可以明显降低成本，提高运营效率，同时提升产品供应的质量和稳定性。

  研发则是新消费品牌较少提及的方向，普遍更加重视营销。但生产出好吃、方便、健康、便宜的产品，仍是一件需要“动脑筋”的事情。

  研发能力能够转化为打造“爆款”的能力，如“小龙虾大大”、“黑金烤肉”、“巴适黑毛肚”等，从锅圈小龙虾系列，到烧烤系列单品，再到餐具无烟烧烤炉，每一个爆款单品不能离开研发力。

  基于此，凭借锅圈在稳扎稳打的发展过程中，吸引了许多明星资本的关注。而在本次香港IPO，基石投资者还出现了许多产业链上市公司的身影，如恒顺醋业、锦鼎资本管理(深圳)有限公司(锦鼎资本，为牧原集团的全资子公司)等。

  锅圈在产业链中的角色，既是产品商，又是渠道商，致力于打造一条中国家庭厨房的食材供应链。更重要的是，作为头部企业，锅圈想做的是产业链的协同伙伴，共同服务于消费者“在家吃饭”的消费场景。

  锅圈在C2F（Customer to Factory）模式下，能够更快感知到消费的人需求的变化，并凭借研发端和供应链端的优势优化生产-消费的所有的环节。以锅圈参与孵化的虾滑供应商“逮虾记”为例，锅圈的研发中心会帮助逮虾记攻克新的生产的基本工艺，并层层把控。同时，锅圈渠道销量占逮虾记整体销量的30%。“我们和锅圈合作后，相当于加入了锅圈的生态圈。锅圈的供应商里还有底料工厂、牛肉工厂、羊肉工厂等等，我们品类不同、不存在竞争关系，客户又是相同的，因而会互相带来增量客户。”逮虾记相关负责人曾表示。

  这样的例子有不少，在锅圈的助力下，一些供应商跑出了“大单品”，同时借助锅圈的生态圈拓展渠道。随着工厂上量，规模效应也在这些供应商身上体现，整个产业链都在往着高效、合作、共赢的方向发展。

  锅圈对于产业链的作用，也离不开微观的个体——那就是加盟商，他们也是产业链上不容忽视的角色。

  与当下一些新消费品牌的加盟模式不同，锅圈不向加盟商收取加盟费，对于锅圈来说，加盟商是伙伴，也是基石。

  一个重要的数据是，经营超过一家锅圈加盟店的加盟商数目有所增加。截至2020年、2021年、2022年12月31日以及截至2023年4月30日止四个月，分别有892家、1284家、1651家及1765家加盟商经营超过一家加盟店。截至2023年4月30日，总加盟商人数为6045家，平均每家加盟商经营1.6家门店。

  其中，企业加盟商的数量也在增加。从2020年的1家，增加至2022年的30家，再增加至今年4月30日的54家。2022年，企业级用户的收入占总营收的7.6%，今年前四个月，该比例为9.5%，去年同期则为4.5%。

  这意味着，加盟商对锅圈的忠诚度逐步提升，其整体运营的经验、经济实力、抗风险能力及抗周期能力也在加强。同时，对于锅圈来说，已经在C端验证了产品的质量，拓展企业级用户则是新的市场空间。

  “在家吃饭”是一个充满“烟火气”的赛道。全国有14亿老百姓，有2800多个县（市、区）、4万多个乡镇、有69.15万个行政村，有8亿多生活在县乡。让最偏远地区的也能吃上锅圈的好食材，是锅圈的终极使命。

  这样愿景的实现，需要无数的“人”来协同实现。正如锅圈负责人所言，下沉是一家创业型公司成功的基因，锅圈以后不论做得有多强，有多大，永远都是勇于探索商业模式的公司，要保持创业的活力，从锅圈的创始团队、公司高管到基层员工都一定要坚持“下沉”，走街串巷、上山下乡，感受到最真实的需求，以最快的产业链反应速度，不停地改进革新，提供“接地气”的方案，以解决老百姓“在家吃饭”的问题。